注会《财务成本管理》辅导筹资管理（23）

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　　(4)计算净现值

　　①确定折现率

　　租赁期现金流量的折现率应采用有担保债券的税后成本。

　　期末资产的折现率采用项目的必要报酬率。即根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定

　　本题中：

　　债券的税后资本成本=10%×(1-40%)=6%

　　项目要求的必要报酬率为12%

　　②计算净现值

　　NPV(承租人)

　　=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值

　　=1260-224.6557×(P/S，6%，1)-230.6179×(P/S，6%，2)-237.1764×(P/S，6%，3)-244.3907×(P/S，6%，4)-252.3264×(P/S，6%，5)-350×(P/S，12%，5)

　　=62.95

　　用表格形式如下：

年份

租金支付

-275.0557

租金抵税

折旧抵税

利息抵税

50.4000

44.4376

37.8792

30.6648

22.7292

避免设备成本支出

1260

期末资产余值价款

-350

期末资产余值变现收入

余值变现损失减税

租赁期差额现金流量

-224.6557

-230.6181

-237.1765

-244.3909

-252.3265

-350

折现系数（6%）

0.9434

0.8900

0.8396

0.7921

0.7473

折现系数（12%）

0.5674

租赁期现金流量现值

-998.46

-211.94

-205.25

-199.13

-193.58

-188.56

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