全景网6月1日讯 中国经济增速的逐渐回落早在市场意料之内,但国内宏观政策的取向依然难以把握。不过,定于下周公布的5月份CPI等经济数据料将为市场带来很好的观察窗口。

　　目前不要轻易低估央行加息的决心。中国央行本周二出人意料地上调了1年期央票的发行利率,尽管仍无法与加息信号划上等号,但至少反映出央行无惧于发出这个信号。过去,中国央行往往在上调1年期央票后不久就宣布加息。

　　而鉴于欧元区主权债务危机令全球经济面临“二次探底”的风险,加上国内经济已在房地产调控及信贷从紧的打击下出现降温迹象,分析人士普遍预期管理层将不会轻易出台加息措施。中金公司首席经济学家哈继铭近日更称,今年加息可能无望。

　　事实上,周二发出的加息信号与经济回落信号正好相互矛盾。本周二,中国物流与采购联合会公布的中国5月份采购经理人指数(PMI)跌至53.9,较4月份下跌1.8个百分点;而汇丰周二公布的5月份中国PMI指数为52.7,较4月份大跌2.7个百分点,并创自去年6月份以来的新低。PMI是当月宏观经济数据的先行指标,5月份PMI的大幅回落预示着当月经济增长势头将加速下滑,而加息无疑会令经济雪上加霜。

　　诺安基金本周发布报告认为,中国经济减速表明前一阶段的信贷收紧以及房地产调控政策初见成效,短期内经济过热风险得到了缓解。因此未来一段时间政策进入观望期,观察已出台政策的后续效果。

　　不过,“政府政策进入观望期,不等于政策彻底放松。”诺安基金指出,中国经济增速虽然放慢,但仍属于比较快的速度,远没有需要保增长。中国经济未来相当长时间内的不确定性来自房价以及通货膨胀,在房价以及通货膨胀回到安全区域之前,政策调控难言放松。

　　今年以来,中国央行已三度上调银行存款准备金率,以收紧过度泛滥的流动性,目前逼近历史高位的存款准备金率水平已令银行放贷能力大为收缩。不过,国内通货膨胀水平仍不断抬高,今年4月份CPI同比增速已升至2.8%,而全景网调查的7家机构平均预期5月份CPI同比增速将进一步突破3%的调控临界点。多数分析师预计届时中国央行可能会第四度上调存款准备金率。

　　但考虑到政府在调控房地产方面的坚决态度,中国央行本次在超预期的CPI触发下宣布加息也并非不可能。而届时加息与否,将是判断国内政策基调的很好的试金石。